如果我们把科技企业，按照其处于成熟期哪个阶段，简单的做一个划分，那么我们可以简单的把科技企业分成三个阶段：初创期、成熟期、衰退期。这里，就让我谈一谈对于初创期的科技企业的投资，需要注意的一些要点。

新的点子需要配合足够的计算

由于科技行业“新”的特点，很多初创型企业做从事的生意，都是以前没有过，或者在以前的生意模式基础上，发生了重大改变的。

这种改变会带来两种情况，一种是发现了一块巨大的宝藏...

在日常生活中，我们有一个描述做事情方法的词，叫“可一不可再”，意思就是说，这件事情不太好，做了一次以后就别做第二次了。

而我们人类文明的累积，很大程度上也来自于这种“可一不可再”的学习、改进精神。第一个被毒蛇咬了的人，会在临死前告诉他的同胞，这种长长的生物碰不得。我们发现吸毒的人会毁掉自己的生活，就立法严格禁止贩毒和吸毒。如此种种，不一而足。

但是，当我们在思考如何看人的时候，我们需要意识到，...

在最近几年里，内地资本市场正在发生一些变化。这些变化看似十分宏观，但是却会对市场基本的运行规律，带来巨大改变。对此，价值投资者们也需要调整自己的应对策略，以期在将来更好的适应市场、获得超额收益。

这些变化包括，首先，市场可投资的产品，正在逐渐增加。在过去十几年中，内地资本市场越变越复杂，基金、债券、期货、衍生品、股票的数量和种类，都在不断增加，投资者可以选择的范围越来越大。

其次，内地资本市场...

陈嘉禾

先说个小故事，有次我在高铁站过安检，安检机前面要排队。我和前面一个人之间隔了大概有半米的空隙，一个不留意，一个扛着大大小小的包裹的大叔，就插到了我的前面。

看大叔的穿着打扮，和他拿的那几个麻袋，我几乎可以肯定，他并没有什么钱，社会地位恐怕也不高。我不禁想到，当他在其它社会场合下，被那些掌握权力、金钱的人欺负时（这种事情时有发生），他会不会想到，今天在他有这点小小的权力、可以插队的时候，他...

陈嘉禾

注：《观人》系列是专门分析如何看人的文章。管仲有云，一年之计在于树谷，十年之计在于树木，终身之计在于树人。对任何人来说，思考如何看人，都是一件非常重要的事情。

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我曾经看一篇说周星驰早年的文章，说那时候周星驰练武术、练铁砂掌、想当演员，一开始的各种具体做法，那是相当的不靠谱。但是，最后周星驰先生却成了我们这个时代最伟大的演员之一。

我于是就在想，如果我们今天在生活中，碰到一个类似...

经历了几乎所有资产回报率都是负数（除了债券市场）的2018年，2019年翩然到来。这里，就请允许我谈一谈在2019年，我认为投资者需要注意的8个投资要点。

A股市场机会大于风险，尤其是优秀的股票

在2018年，上证综合指数下跌了25%，创下有史以来的第二大跌幅。而且，比2018年跌幅更多的2008年，是在之前两年的大牛市导致的、超高的估值之后才发生的。由此可见，2018年的市场下跌，确实是非常惨烈。

但是，金融市场的风险是涨...

陈嘉禾 

在1966年英国拍摄的经典电影《喀土穆》的开头，有一段关于尼罗河的描述。这段描述大气磅礴，充满了历史的深厚与凝重。而这段描述的第一幕，就是尼罗河两岸最经典的标志物，金字塔。

金字塔上尖下方，稳稳的坐落在尼罗河的两岸，看河水涨落、政权兴衰，到今天已经有三四千年。在金字塔的注视下，埃及王朝、希腊文明、罗马和波斯帝国如同画卷一般，开而复合，兴而复衰。人类社会却在这开合兴衰中，一步步走向文明。

陈嘉禾

在乔治·索罗斯写了一大堆关于怎么理解市场的哲学理论以后（很多理论还不是太好懂，不信你去看他写的《开放社会：改革全球资本主义》，商务印书馆出版），有人问索罗斯：“那么请问，你是依据什么来最终判断市场的时机呢？”索罗斯想了半天说：“我要是判断错了的话，我会背疼。直到我改变决策，我的背才会好起来。”

一句听起来好像是玩笑话的“背疼”，道出了投资的一个真谛，那就是综合感觉的重要性。尽管投资中有着...

文 | 陈嘉禾 信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监

在分析公司时，行业里的竞争，永远是一个绕不开的话题。竞争一方面刺激行业不断更新、升级，提高公司的生产能力和服务水平，使得我们这个社会越来越美好，另一方面也导致企业一直需要努力、一直没法赚到太多的钱：因为永远有竞争对手在盯着它的利润。

所以，对于投资者来说，竞争这个我们现代社会的孵化器，并不是一件太好的事情。在观察行业时，有一个避免竞争的好方法...

陈嘉禾 信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监

在虚拟货币2018年的大崩盘里，投资者应当学到一些至关重要的投资原理。这些投资原理，都是历史上那些最有经验的投资者，曾经反复唠叨过的。

正所谓忠言逆耳，在牛市中，这些原理总是不那么中听。但是事实证明，只要金融的世界仍然由人类组成，人类的情感和非理性仍然泛滥，那么这些“旧时代”和“旧投资者”所念叨的原理，就永远不会过时。

牛市里的癫狂理由都靠不住

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文 | 陈嘉禾 信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监

价值投资这个词，我们聊了很多年。但是，许多人可能没有想过这个问题，究竟什么才是真正的价值？有人说这还不简单，有钱就是价值啊！可是在许多时候，有钱根本不是价值。

中国历史上有个叫邓通的人，是皇帝的宠臣。有一次算命先生告诉皇帝，邓通以后会饿死。皇帝大吃一惊，我这个好朋友命中会饿死？那简单，我是皇帝啊，来来来，邓通我允许你凿山铸钱。也就是说，把一座...