在资本市场，许许多多投资者最喜欢做的事情，就是预测市场波动的方向。但是，预测波动的方向如此之难，以至一代代投资者为之费尽脑汁，却收效甚微。实际上，预测市场价格是最困难的事情，要不为什么那么多投资者都在尝试、却鲜有人能成功呢？

我在做证券研究的时候，经常喜欢跟同事开一个玩笑。我说现在大家研究报告都越写越长，有的甚至恨不得写上几百页，再画上一大堆漂亮的图标，装订的好一点就是一本书。但是，世界上真正的最好的研究报告，应该有多少个字？其实就1个字，买或者卖，涨或者跌。如果这个字的正确概率是100%，方向判断的准确性是100%，那么这一定是世界上最好的报告，卖个高价一点问题都没有。

但是比较可怜的是，我们这群世界上最好的大学毕业的学生，在证券行业摸爬滚打十几年，还是写不出这最好的1个字的报告，方向还是预测不准。怎么办呢？只好写一个几十上百页的报告，希望投资者看在“没有功劳有苦劳、没有苦劳有疲劳”的份上，给不给钱买报告没有另说，好歹少骂我们几句。

所以说，预测市场的方向，是这个世界上最难的事情。如果方向能比较容易的预测、甚至能预测，那么投资者就会赚很多钱，写报告的人也不用写那么多字。想明白这个道理，投资者下次再试图预测市场方向的时候，就会清醒的多。

山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。其实，当价格足够便宜的时候，投资者是不需要预测方向的。在一个资产的价格，相对于资产的质量非常便宜的时候，投资者买入以后，只会有两个结果。第一个结果，是价格立即上涨，那么投资者就可以很开心的赚到一笔钱。第二个结果，是价格继续下跌，投资者可以以更低的价格，买到更多的资产，将来就能赚到更多的钱。

当一笔交易的结果无非是赚钱和赚很多钱的区别时，投资者为什么还要做预测方向这种吃力不讨好的事情呢？

以当前的香港市场为例，从各个维度来看，港股现在的市场估值，已经达到和2016年2月相当、甚至更低的估值水平。以恒生国企指数的50个成分股为例，其中PB（市净率）估值比2016年2月恒生国企指数最低点时更低的公司有28个，而比当时高的只有22个。更重要的是，在当前估值更低的28个公司里，有17个属于50个成分股利净资产更大的25家公司。需要指出的是，目前恒生国企指数的整体PB估值高于2016年的最低点，但这主要是由于2018年3月5日的一次成分股大调整导致的。

而回想2016年2月的香港，当时的市场消息面一片低迷，除了估值越来越低以外，根本找不到任何上涨的理由：情绪和消息都不支持。但是，之后的香港市场，却在2年里上涨了最高80%。在这些港股估值超低的时候，投资者只要看到了足够低的估值，那么他们根本不需要预测市场的方向。

在市场跌到足够便宜的时候，当投资者面对一个6倍PE（市盈率）的股票的时候，他应该想的，不是“这个股票还能跌多少？”而是应该思考，6倍的PE是什么概念？这意味着如果盈利不变、估值不变，那么买入以后每年的净利润回报就是16.7%，而如果利润增长，那么可能会变到20%。对于一个潜在回报率达到16.7%到20%的投资，预测它短期的价格涨跌，真的有那么重要吗？

不仅股票如此，在很多领域事情也是一样。以原油价格为例，由于受到众多地缘政治、经济变动、边际供需较量的影响，再加上有全球无数极其专业的投资者置身其中，预测原油价格的走势，是世界上最困难的事情之一（能赚的钱早就给大家赚完了）。但是，在2015年年底、2016年年初，当原油价格受到多方原因影响，跌破30美元的时候，投资原油本身却变得极其划算。

那个时点，在30美元以下买入原油的投资者，只要没有使用杠杆，那么基本只会面临两个结果。要么原油价格上涨，赚一些钱，要么原油价格下跌到20美元、甚至10美元，但只要没有被杠杆压爆仓，投资者完全可以无视之前的浮亏，买入更多的原油，最后赚更多的钱。毕竟，做为全球最主要的能源、化工原料来源，供给量早在几十年前就达到峰值的原油，在面临不断增长的全球人口、经济需求时，永远会有上涨的一天。

而超低的价格，天然有向平均价格回归的动力。记得在2015年底到2016年年初，原油市场暴跌的时候，著名的价值投资者霍华德﹒马克斯（Howard Marks）先生，曾经写了一篇有名的投资备忘录，解释了这种机制。

马克斯先生指出，更低的原油价格，一方面会导致供给减少，生产成本较高的油田会减少产油量，原油的替代能源，比如太阳能、天然气的生产，也会因为原油的价格过于低迷，而丧失竞争力、从而减少产量。另一方面，低油价也会导致需求的上升，人们会购买更大耗油量的汽车，贫油国会买入原油、增加自己的原油储备，工业企业会囤积更多的原油产业链下的化工原材料，由这些原材料制成的产品会变得更便宜，从而促进销量。因此，在油价极低的时候，促进油价上涨的重要原因之一，恰恰就来自低迷的油价本身。

所以说，“贱取如珠玉，贵出如粪土”，在资本市场上，对那些以相对其价值很低、甚至极低的价格买入的投资者，其实根本不用劳形苦心的预测市场的方向。极低的价格本身，就会给投资者带来确定性的投资回报。当胜利的天平已经倾向投资者的时候，复杂的短期市场价格预测，其实不做也罢。