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2020年01月19日 16:00

陈嘉禾:投资中的强与弱

陈嘉禾:投资中的强与弱

 

文 | 陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

有一天早上我起来,随手打开一个不少股民都喜欢看的股票网站的首页。我在首页看到了好几篇文章,说的都是某某强势股票、某某强势龙头企业。于是我很好奇,这一个首页上,究竟会有多少个“强”字?浏览器的搜索功能很快就告诉我:有16个,标题无外乎“强势上涨”、“最强风口”、“盘中走强”,等等。

我的好奇心泛滥,既然大家这么喜欢“强”字,那么这一页上究竟又有多少个“弱...

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2020年01月18日 11:04

陈嘉禾:选择价值投资与回避投机的12个长逻辑

陈嘉禾:选择价值投资与回避投机的12个长逻辑

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

 

在投资市场中,我最经常碰到的一个问题,就是有许多人说:“既然投机这么来钱,那为什么还要搞什么价值投资?两张钞票放在面前,你能告诉我哪张是价值的、哪张是投机的吗?”

的确,从短期来看,哪张钞票是价值的、哪张钞票是投机的,其实并不重要。这个比喻最早来自人们对道德的审视:“两块黄金放在面前,你告诉我哪块更龌龊?”但是,在长期的逻辑来说,价值投资却比投机更适合...

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2020年01月14日 15:08

驾驶员人数高增长 中国汽车市场仍有潜力

驾驶员人数高增长 中国汽车市场仍有潜力 文 | 陈嘉禾(九圜青泉科技) 关竹(方正证券)   对中国汽车行业的质疑,很多年来一直存在。记得2008年春天的时候我在成都,帮一家汽车销售公司做资产重组相关的业务。彼时,金融危机海啸正肆虐全球,许多汽车销售工作者讨论的话题就是,中国汽车销量能不能突破1,000万辆? 在2019年看来,这个话题似乎很可笑,根据中国汽车工业年鉴的统计数据,中国在2018年的汽车销售量为2,808万辆。但是,在2008年的金融海啸中,保持信...
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2020年01月11日 12:04

陈嘉禾:2020年需要注意的9个投资要点(下)

陈嘉禾:2020年需要注意的9个投资要点(下)

 

在上周的讨论里,我指出投资者需要在2020年注意4个投资要点:1、虚拟货币仍然是糟糕的投资;2、债券市场食之乏味,但是弃之又很可惜;3、中国经济仍有巨大发展潜力;4、居民财富焦点可能向股票市场转移。这里,继续上周的讨论,让我们继续聊投资者在2020年需要注意的其它投资要点。

 

股票市场的牛市周期正在临近

支持股票市场的逻辑,不仅仅是居民财富配置可能发生的转移。另外一个需要注意的力量,来自于周...

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2020年01月04日 09:43

陈嘉禾:2020年需要注意的9个投资要点(上)

陈嘉禾:2020年需要注意的9个投资要点(上)

文 | 陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

时光荏苒,日历又翻到了新的一年。在每年的年末或者年初,写下一篇“投资者需要注意的要点”,是我多年以来的习惯。这里,就让我们看一下,在2020年,投资者需要注意哪些方面。

 

虚拟货币仍然是糟糕的投资

尽管虚拟货币在2019年的上半年展开了一波反弹,但是在下半年继续走出了糟糕的行情。目前,以比特币为首的虚拟货币,其价格较2017年底创下的最高记录,仍然相差甚远。

...

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2019年12月29日 21:28

过高的费用 会让优秀的基金变得黯淡

过高的费用 会让优秀的基金变得黯淡

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

一位公募基金行业的前辈曾经对我感叹,如果一个好的基金管理产品,却收了太高的费用,那么这个产品的实际回报就很容易变得平庸。这话道出了一个投资行业的真理,而这个真理却常常不被基金投资者们所关注。许多基金投资者去购买基金的时候,想的是这个基金去年赚了100%所以我要赶快上车,而根本没有精力去分析费用的高低,在长期会对投资回报带来怎样的改变。

这里,让我们先看一个简单的...

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2019年12月27日 22:42

从李斯的故事看3000点的N次突破

从李斯的故事看3000点的N次突破

 

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

 

最近上证综合指数在3000点左右来回打转,许多段子又在市场上流行开:上证综指突破3000点了吗?是呀,这已经是第N次突破啦!言下之意,股票市场赚不到钱,3000点上去了又下来,让人好不焦虑。

看到投资者这样盯着3000点,对上证综合指数是否突破3000点如此关注,我不禁想起了两千多年前的一个故事,和今天的3000点来回突破、以及市场焦躁的反应,竟有几分相似。这里,就让我们...

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2019年12月25日 14:53

个人投资者的优势

个人投资者的优势

文 | 陈嘉禾

素来弱势的个人投资者也有优势?这似乎很不可思议。事实上,我看过的投资类书籍里,花了大量篇幅讨论了这种优势的只有一本,大部分都在说个人投资者很不专业、很可怜,等等。

确实,与机构投资者相比,个人投资者有很大劣势,主要表现在缺少信息来源、专业知识等。但是,这些劣势几乎全部是柔性的,也就是说,是可以通过更多的阅读、思考和分析改善的。

而机构投资者受托理财的本职,导致他们必须遵守一些既定...

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2019年12月22日 10:56

投资者不应看短期排行榜选基金

投资者不应看短期排行榜选基金

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在资本市场上,有一个广为人知的规律,就是短期里表现特别好的基金,往往容易受到投资者的追捧。反之,一些在长期表现好、但是短期表现不出众的基金,则容易被投资者抛弃。殊不知,这种根据短期基金表现好坏选基金的交易方法,并不是一种投资者应该选择的方法。

熟悉证券市场的人都知道,证券市场上的价格,在许多时候会在短期呈现非常巨大的波动。而这种波动,在许多时候是偏离了基本面...

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2019年12月14日 09:20

基于竞争强弱的行业分析三分法

基于竞争强弱的行业分析三分法

在证券投资中,行业分析无疑是最重要的工作之一。在分析行业时,投资者需要认识到一个行业的格局究竟如何,然后才能采取相应的交易。在这里,我就想从行业的竞争性强弱方面,把行业分成三个类型:弱竞争性行业,中等竞争性行业,以及强竞争性行业。

先说弱竞争性行业,这种行业最好理解,企业和企业之间几乎没有什么竞争。在这种行业里,一家企业很难通过任何方式,对另一家企业发起致命的打击。大家各自守住一摊子业务、或者一...

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2019年12月12日 07:12

从打新收益“下降”说开去

从打新收益“下降”说开去

文 | 陈嘉禾九圜青泉科技首席投资官)

《孙子兵法》中有一句兵家名言:多算胜,少算不胜,而况于无算乎?吾以此观之,胜负见矣。意思就是说,在战争中多做计算的人会容易赢,算的少的容易输,算都不算的,简直就是要输到家了。根据这个原则来判断,战争的胜败就能一目了然。

通读过《孙子兵法》的人就知道,这里的包括了许许多多的方面,比如双方国家的政治、经济、人口,战场的地理、天文、河流、风向,军队的数...

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2019年12月04日 23:57

核电行业——优秀的价值投资备选项

核电行业——优秀的价值投资备选项

文 | 陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

核电、尤其是核心的核电行业,主要包括了核电的建设和发电两个子行业。在资本市场上,这个行业的体量并不大,上市公司的数量也不多。但是,正是这样一个并不大的行业,却有可能产生优秀的价值投资标的:尤其是在估值极度低廉的时候。这里,就让我从几方面来分析这个问题。

当然,需要特别之处的是,本文中讨论的核电行业,主要指的是核电行业中从事核电站建设和运营的、具有极强行业壁垒...

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2019年11月30日 09:15

别猜什么时候是牛市

别猜什么时候是牛市

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在资本市场上,非常多的投资者最喜欢讨论的话题之一,就是什么时候有牛市。打开电视、报纸、手机APP,你会发现这样的话题铺天盖地,而且往往都有不错的收视率。

许多人都说,知道牛市什么时候来多好啊,我现在不投资,我等牛市来了再投资。而且呢,等牛市来了,我还可以不用只简单的买股票这样做投资,我可以加杠杆,可以买高弹性的券商股票,可以买结构化产品的劣后段(劣后端一般指收益优先、...

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2019年11月23日 17:10

投资要重视比较性研究

 

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

 

我从事投资和研究行业十几年,接触许多投资者和研究员,很多人跟我讲过他们看好的投资机会。在讲到自己看好的投资机会时,绝大多数人都可以把这个投资机会的优势如数家珍的讲出来:这个股票基本面怎么好啦,估值多么低啦,那个基金的基金经理如何靠谱啦,如此种种。

平心而论,能这样分析问题的投资者,已经比那些不管买的东西是什么、听到消息就下单的投资者,已经进步很多了。我...

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2019年11月16日 10:13

最优秀的企业不在乎客户的口味

最优秀的企业不在乎客户的口味

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

对于许多企业来说,市场调研是一个必不可少的工作环节。通过市场调研,企业可以了解客户的想法,从而生产出适合客户口味的产品。市场上也有不少相应的市场调研公司,比如全球知名的调研企业尼尔森公司、益普索公司、捷孚凯公司等等。这些公司往往会为客户提供详尽的市场调研报告,让企业了解消费者的具体需求。

在很长时间里,市场调研被认为是一个不可缺少的工作环节。很多大型企业都有自己的...

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2019年11月15日 12:16

高性价比选股风格的失落与希望

高性价比选股风格的失落与希望 文 | 陈嘉禾(九圜青泉科技首席投资官)   价值投资说起来高深,其实不外两个方面,好和便宜。沃伦﹒巴菲特曾经说过,他自己是本杰明﹒格雷厄姆和菲利普﹒费雪的综合体。在这句话中,格雷厄姆就代表了以“便宜”为主的投资方式,而费雪则代表了以“好”为主的投资方式。   在A股市场,价值投资同样十分有效。一个代表了高性价比的选股模型在过去几十年中,就曾经持续战胜了市场。但是,正如巴菲特在科技股泡沫中也曾经大幅...
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2019年11月09日 09:40

资产的质量和价格同样重要

资产的质量和价格同样重要

文 | 陈嘉禾(信达证券研究开发中心执行总监)

在价值投资中,投资者需要同时关注自己购买的标的是否又好、又便宜。在这两者之中,投资者无论过于偏向任何一点,都是有所偏颇的。

但是,有意思的是,在资本市场中,常常有人宣称自己只在乎其中的一点、而不管另外一点。有些购买指数基金的投资者宣称,自己只在乎购买的价格。但是,也有的投资者在投资一些增长很高的企业,比如一些迅速成长起来、垄断了整个行业的科技股以后,...

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2019年11月06日 22:14

共享充电宝行业:赚点儿辛苦钱

文 | 陈嘉禾

共享充电宝行业,是一个兴起于2017年的新兴行业。具体来说,共享充电宝企业在一些人流量密集的地方,投入一个装着从十个到几十个数量不等的充电宝的箱子,给手机快要没电的人使用。使用者通过手机APP打开特定的共享充电宝,每次交一点点钱(一般用一次也就一两块钱)。

尽管共享充电宝行业是一个新兴行业,但是,商业分析的妙处就在于,任何商业社会下的行业,哪怕使用第一流的先进科技,都会遵循古老的商业和社...

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2019年11月02日 11:04

为什么套利交易也要慎用杠杆

为什么套利交易也要慎用杠杆

陈嘉禾 信达证券研究开发中心执行总监

在投资工作中,杠杆是一个让人着迷的话题。毕竟,杠杆一旦用好了,投资者就可以赚到仅用本金投资完全无法赚到的钱。但是,杠杆又是一个杀伤力极其巨大的金融武器,稍有不慎就会让投资者以更快的速度亏掉本金,落个满盘皆输。在20156月以后的A股市场大跌中,许许多多投资者就是因为杠杆的原因,结果在突如其来的下跌中损失惨重。

为此,投资大师沃伦﹒巴菲特就曾经对投资中可能遇到的杠...

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2019年10月26日 07:49

资产是否保值有三个衡量标准

资产是否保值有三个衡量标准

陈嘉禾

人们常说,投资是一场竞赛。而在竞赛中,就必然有比较的标准。在资产管理工作中,人们也经常需要寻找比较标准,来证明自己的资产管理工作,是否起到了保值和增值的作用。

既然资产管理工作主要的目标是保值和增值,那么首先值得考虑的一个比较标准,就是社会的通货膨胀速度。通常来说,人们习惯于拿公布的消费者价格指数数据(CPI)作为保值增值的参考。但是,这样做却会带来一些问题。

CPI所代表的,是全体社会在平...

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